【3月份煤炭行情走势,三季度煤价下跌】

近两年煤炭行情

〖壹〗、近两年煤炭行情呈现出波动下行的趋势。费用走势 2024年，煤炭费用从年初的940元/吨下跌到4月份的813元/吨，再到12月25日的全年最低点765元/吨，跌幅达到16%。

〖贰〗、我国煤炭行业自费用市场化改革以来，共出现过三次明确的行情下滑阶段，分别始于1998年、2012年和2021年。第一次下滑始于1998年受亚洲金融危机冲击，国内煤炭需求大幅收缩，秦皇岛煤炭费用从252元/吨跌至218元/吨，当时国有重点煤企的亏损面超过90%，行业整体陷入经营困境。

〖叁〗、煤炭市场行情特征需求持续增长：全球经济发展推动工业生产扩张，尤其是发展中国家基础设施建设和制造业发展，对煤炭需求形成支撑。例如，中国、印度等国家因工业化进程加快，电力、钢铁等行业对煤炭的依赖度较高。

026年2月煤炭市场呈现分化格局，炼焦煤偏弱、动力煤偏强，3月市场预计逐步修复，费用或震荡运行。2026年2月煤炭市场情况炼焦煤市场：费用整体震荡偏弱，期货主力合约月度跌幅约5%，现货市场分化明显，山西吕梁低硫主焦煤因资源偏紧局部上涨，而长治贫瘦煤等品种小幅下跌。

026年3月动力煤市场走势呈现“冲高后回落、区域分化 ”的特征，整体表现为先扬后抑、高位震荡。上旬至中旬费用反弹受多重因素影响，进口煤费用持续上行并与内贸煤形成倒挂。印尼作为主要进口来源国，其煤炭出口因斋月及雨季影响出现缩量，叠加北方港口库存下滑，国内煤价获得支撑。

026年2月煤炭费用主要受供需、成本、库存及政策四类因素影响，具体表现为供给收缩与需求疲软并存，费用呈现僵持态势。供给因素国内煤矿放假：晋陕蒙中小民营煤矿春节前进入假期，国有大矿优先保长协煤，市场煤供应量锐减。

〖壹〗、蒙煤出口遇冷，产量与出口量均出现下降，蒙古国政府已出台多项稳贸措施以应对当前困境。

〖贰〗、多地密集出台对外贸企业扶助政策：上海市商务委员会、中国进出口银行上海分行发布《关于进一步支持外经贸企业抗疫情促发展的通知》。江苏省政府办公厅印发《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的若干措施》，提出14条新举措。

〖叁〗、对企业自主参加各类网上交易会给予后补助等方式，引导企业在特殊时期线上拓市场。同时，主动对接商务部贸发局、国家级商协会，及早谋划疫情后境外贸易促进活动。下一步，省商务厅将继续加强外贸政策研究，争取推出更多精准有效的措施，保企业、保订单、保市场，强支持、稳预期、增信心，稳住外贸基本盘。

而近来主流报价已跌至625元/吨左右，市场甚至出现615元/吨的成交价，表明煤价已接近620元/吨的关键节点。这一费用波动与今日智库此前发布的预测一致，即《煤价下一个关口，620元/吨！》的分析引发了行业关注。

花旗预测：2026年中国动力煤现货费用中枢在620-840元/吨，较2025年高点回落15%-20%；全年费用震荡难有单边行情，整体中枢约730元/吨，走势呈现前低后高。

秦港4500大卡电煤报价约620元/吨。由于费用持续下跌，贸易商已基本处于亏损状态，挺价意愿强烈。

下游消费行业整体超预期回暖，中游行业景气呈现分化格局，上游资源品多数延续上涨趋势但细分领域表现不一。具体分析如下：上游资源品行业整体趋势：多数维持此前上涨趋势，3月份钢铁、有色、化工产品费用多数延续上涨，原油费用也持续攀升。细分领域表现：煤炭行业：动力煤费用环比回落，但焦煤加速上涨。

方正证券指出，当前行业基本面呈现下游消费超预期回暖、中游行业景气分化、上游资源品多数延续上涨趋势的特征。具体分析如下：上游资源品行业多数维持此前上涨趋势，细分领域表现分化：钢铁、有色、化工产品：3月费用多数延续上涨，反映工业需求持续修复。原油：费用持续攀升，受全球供需格局及地缘政治因素推动。

当前经济从中观景气度分布看仍面临短期压力，行业间呈现结构性分化，高耗能与消费品行业景气度相对领先，但整体需求端放缓、季节性扰动及外部因素共同制约经济复苏动能。

投资机会家电、手机数码等消费领域受政策支持和市场需求推动，景气度较高，建议关注相关投资机会。中游制造领域汽车产销由负转正10月汽车产销同比转正，新能源汽车销量增长，挖掘机和装载机销量也有提升。动力电池和储能电池的产量和装车量增长显著。

从消费板块当前的估值水平和空间来看，未来有消费升级、人工替代等逻辑的细分板块会恢复正常增速，年化回报有望回到20 - 30%的区间，合理的动态PE（市盈率）也有希望逐渐修复到25倍以上，这类标的中很多估值都有50%以上的上调空间。

原料药：景气度较高，制剂一体化贡献增量。风险提示行业政策变动风险。研发进展不及预期风险。