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"> 近日，沪深交易所起草《关于完善上市开放式基金相关安排的通知（征求意见稿）》（以下简称《通知》）并向市场公开征求意见
。《通知》对上市开放式基金（LOF）的退市标准及实施流程进行了明确。

LOF是一类既可在场外销售渠道和交易所市场进行申购赎回 ，又可在交易所市场买卖的开放式基金 。近年来，LOF市场总体运行平稳
，但随着交易所基金市场的创新发展，LOF在运作机制方面逐步显现不足 ，部分产品因标的资产投资受限或基金规模持续较小
，存在场内交易功能弱化
、高溢价风险、投资者保护不足等问题
。其中，高溢价是指投资者在二级市场以高于基金份额净值的价格买入 ，如后续溢价回落
，投资者将面临投资亏损。

记者注意到，今年以来 ，多只LOF暴露场内高溢价风险 。业内人士介绍
，LOF的定价逻辑本应依赖一二级市场套利来抹平价差，但当产品面临申购限制时 ，这一机制就会失灵。商品期货LOF受期货交易所持仓开仓限制
，合格境内机构投资者（QDII）LOF受外汇额度不足制约，经常出现暂停申购或限制申购上限的情况
。场内份额供给无法及时增加 ，二级市场价格就容易被资金推高，形成脱离净值的溢价。

《通知》明确
，商品期货LOF 、QDIILOF
、连续60个交易日场内资产净值小于1000万元的小规模LOF应当终止上市，并对终止上市流程、过渡期安排 、风险提示要求、会员责任等作出规范 。

在南开大学金融学教授田利辉看来 ，本次出台《通知》完善LOF终止上市制度安排
，是顺应公募基金行业高质量发展要求的又一重要举措
。推动商品期货LOF
、QDIILOF、小规模LOF有序退市，不仅有助于有效防范场内非理性炒作 、切实保护投资者合法权益 ，也将规范LOF运作管理
、促进市场优胜劣汰
，助力公募基金行业健康稳定发展。

具体来看，《通知》适当参照股票交易类强制退市经验 ，就终止上市的程序安排作出细化规定 。对于商品期货LOF、QDIILOF
，设置充足的过渡期，规定最晚于2027年12月31日终止上市
。对于小规模LOF ，不设置过渡期
，规定自《通知》施行日起，连续60个交易日场内资产净值低于1000万元的应当终止上市。沪深两所均在LOF主动退市既有实践基础上 ，对具体实施流程予以细化明确 。对于沪市LOF，基金管理人可选择转型至场外基金或依法清盘退市；若选择转型
，需设置20个交易日的投资者选择期，确保投资者有充裕的时间与便利的渠道自主选择卖出 、赎回或转托管至场外
。

据业内人士测算 ，预计涉及退市的LOF共125只
，场内规模合计约261亿元，其中小规模LOF约91只 ，总规模3亿元
，整体来看，拟退市产品数量和规模并不大。需要注意的是 ，LOF终止上市不代表基金清盘
，不影响基金正常的投资运作，不影响场外基金份额持有人的申赎；场内持有人可在过渡期转托管至场外持有 ，也可通过场内赎回或卖出
，退市后，持有人同样可以通过场内或场外代销渠道正常赎回基金；退市不涉及基金净卖出股票等标的资产 ，对基础市场实质影响有限 。

《通知》还强化了风险提示与投资者服务
。自施行日起至终止上市日前，商品期货LOF
、QDIILOF场内简称前将冠以“?
”标识。小规模LOF如触及连续40个交易日场内资产净值低于1000万元
，基金管理人需自次一交易日起逐日披露风险提示至相关情形消除 。此外，《通知》要求券商通过多种渠道加强客户风险提示 ，全方位保障投资者权益。业内人士建议
，投资者应在LOF退市前妥善处理所持场内基金份额，若未能在退市前完成处理 ，请及时查阅相关公告
，联系证券公司办理份额确权等手续
。

业内人士还提及，广大投资者应密切关注产品公告 ，充分知悉终止上市相关风险及具体安排
，及时进行场内基金份额的卖出、赎回或转托管，理性做好投资决策 ，切勿因看到“?”标识或退市提示公告而参与炒作；若高溢价买入后
，一旦退市，只能按照净值赎回 ，可能造成重大损失。

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